Vale: Vendas do 3º trimestre decepcionam; dividendos extraordinários podem estar mais distantes

Frustração: volume produzido ficou abaixo do esperado pela Ativa Investimentos, que projetava 80 milhões de toneladas

A prévia operacional da 💥️Vale (💥️VALE3), 💥️divulgada na noite da última terça-feira (19), teve uma reação mista de analistas. O principal destaque ficou por conta do descasamento entre vendas e produção. 

Ao todo, a companhia produziu 89,4 milhões de toneladas de 💥️minério de ferro, elevação de 0,8% ante o mesmo período do ano anterior. 

No trimestre, houve uma alta na produção de 18,1% devido a seu plano de recuperação da extração e à melhora sazonal das condições climáticas.

As vendas somaram 75,9 milhões de toneladas entre julho e setembro, alta de 3,2% ante o terceiro trimestre de 2023 e avanço de 0,9% na comparação com o segundo trimestre.

O número ficou abaixo do projetado pela 💥️Ativa Investimentos, que esperava 80 milhões de toneladas. 

“As menores vendas dialogam com o momento internacional do minério de ferro, que apresentou desvalorização de U$D 37 no período e fez a Vale revisar a sua estratégia de atuação, tanto quanto ao aspecto produtivo quanto às vendas de produtos de minério de ferro de alta sílica”, aponta o analista Ilan Arbetman.

O 💥️Inter Research afirma que a Vale divulgou números levemente abaixo do esperado, tanto em produção quanto em vendas.

“As greves nas operações canadenses de metais básicos impactaram fortemente o desempenho operacional do segmento”, completa

Pontos positivos

Para o 💥️Safra, o resultado superou a estimativa por uma pequena margem, apesar de números maiores que o previsto de pelotas e metais básicos. 

Já segundo o 💥️BTG, a mineradora está agindo rapidamente em resposta ao desafio e condições de mercado voláteis.

A Vale reduziu sua oferta de produtos de alta sílica e baixa margem em cerca de 4 milhões de toneladas, como resultado de uma estratégia de maximização de margens.

“Acreditamos que este é um movimento sensato por parte da administração, que está agindo rapidamente para ajudar a equilibrar o cenário, especialmente à luz de um choque de demanda sem precedentes em curso na China”, aponta.

Em relação à exportação de minério, os números ficaram 1% abaixo da expectativa do banco.

Segundo a 💥️XP, os embarques de minério de ferro foram o principal destaque não esperado neste trimestre, uma vez que os problemas que afetam os metais básicos já eram conhecidos.

“Por outro lado, vemos o compromisso com o guidance de produção para 2023 de minério de ferro como positivo, e esperamos que o estoque acumulado seja revertido no próximo trimestre”, apontam. 

💥️Dividendos extraordinários podem secar

Na visão do 💥️Credit Suisse, a probabilidade da Vale de entregar 💥️dividendos extraordinários no segundo trimestre é relativamente baixa, visto que será difícil a empresa segurar a sua meta de dívidas líquidas abaixo de US$ 15 bilhões. 

“Em 2022, esperamos que os dividendos extraordinários sejam mais uma vez trazidos de volta à mesa e potencialmente um novo programa de recompra”, completa.

Para o ano que vem, a 💥️Ágora Investimentos projeta vendas em aproximadamente 335 milhões de toneladas.

“No entanto, como a Vale pode potencialmente reduzir a disponibilidade de produtos com alto teor de sílica em 12-15 milhões de toneladas, as vendas podem chegar a 320-325 milhões de toneladas no próximo ano”, observa.

Entre os riscos, o BofA destaca um quarto trimestre mais turbulento, risco de queda do PIB chinês e políticas  de aço desfavoráveis (Imagem: REUTERS/Pilar Olivares)

💥️Vale comprar?

Na avaliação do 💥️Bank of America, as ações não estão caras. Porém, um papel “visualmente” barato, com rebaixamentos nos lucros, pode ser uma armadilha de valor.

Entre os riscos, o BofA destaca um quarto trimestre mais turbulento, risco de queda do PIB chinês e políticas  de aço desfavoráveis.

Já o BTG tem uma visão diferente. Para os analistas Leonardo Correa e Caio Greiner, a gestão continua altamente disciplinada na alocação de capital, o que ainda implica que a maior parte da agenda deve envolver o retorno de caixa, com rendimento de dividendos de 13% para 2022.

“Também acreditamos que a empresa irá continuar entregando um progresso tangível no 💥️ESG, removendo o excesso de desconto atualmente atribuído ao preço de suas ações”, apontam.

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