XP (XPBR31) em queda livre: Ação derrete 10% após resultados; o que o mercado não gostou?

XP divulgou os resultados do primeiro trimestre com queda em algumas linhas que preocuparam os mercados (Imagem: Reprodução/ Facebook da XP)

As ações da 💥️XP (💥️XP) viraram um foguete (invertido) na sessão desta quarta-feira (4)💥️ após divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2022.

Por volta das 13h14, os papéis da corretora negociados na 💥️Nasdaq caiam 9,92%, a US$ 21,25. Mais cedo, a ação chegou a tombar 17%, o pior patamar desde o pico da Covid. Os BDRs também derretiam 8,64%, a R$ 106.

Mas qual o motivo de tanto pessimismo se a empresa terminou o período com lucro 17% maior? O problema, segundo analistas, foram outras linhas do balanço que indicam tempos difíceis para a companhia.

Mesmo o lucro de R$ 987 milhões não foi tão forte, praticamente em linha com a estimativa e abaixo do consenso.

O 💥️BTG, em relatório enviado a clientes, lembra que o resultado foi fortemente ajudado por taxas de impostos baixas e receitas institucionais “anormalmente fortes”, que podem não se repetir nos próximos trimestres.

Agora, o que, de fato, deve demorar a ir embora é a situação macroeconômica ruim e a elevação dos juros, que espanta investidores de renda variável.

De acordo com o 💥️UBS, o principal motivo para a queda das 💥️ações foi a taxa de take (a porcentagem de quanto se ganha sobre cada transação), que se mostrou resiliente nos últimos trimestres mas agora teve uma contração sequencial significativa no primeiro trimestre.

💥️Queda do varejo da XP

Outro aspecto que pegou o mercado de surpresa foi a 💥️receita com varejo, que caiu 11% no trimestre, mas teve alta de 16% no ano.

“A administração afirmou durante a teleconferência que o rendimento da receita de varejo deve melhorar no segundo trimestre, já que as rotações de março já foram 40% melhores que a média de janeiro/fevereiro. No entanto, é justo dizer que os resultados do primeiro trimestre representam riscos negativos para nós”, argumenta o💥️ BTG Pactual.

Já as receitas de serviços de emissores tombou 25% no trimestre e 26% no ano, pressionadas por uma indústria de mercado de capitais mais fraca, especialmente nos primeiros dois meses do ano, refletindo uma
conjuntura muito desafiadora com um novo pico da 💥️Covid no Brasil e o conflito russo-ucraniano.

Como resultado, o yield da receita de varejo ficou 20 pontos-base (bps) abaixo das estimativas do 💥️BTG, em 1,14%.

Na opinião do 💥️Credit Suisse, as receitas de serviços de varejo e emissor foram afetadas pela distribuição e originação muito menores de instrumentos de mercado de capitais no trimestre (especialmente instrumentos de renda fixa), conforme sugerido pelos dados de mercado de capitais da ANBIMA.

O 💥️UBS também destaca as despesas operacionais e com pessoal, que aumentaram 34% no ano principalmente devido ao maior número de funcionários (aumento de 60%).

Isso, segundo o banco, pressionou a margem Ebitda, que caiu para 38,2%.

Por outro lado, a receita com investidores institucionais cresceu positivamente, registrando altos volumes e receitas de R$ 548 milhões.

💥️O que fazer com o papel agora?

O mercado continua cético em relação ao papel. Por outro lado, a ação acumule queda de 19% no ano, analistas alertam para o fato de que o pior não passou.

“Embora vejamos as ações sendo negociadas a um atraente 18x GAAP atrás de 2023, acreditamos que resultados do primeiro trimestre mais fracos do que o esperado e um balanço ainda muito grande devem manter as ações sob pressão”, colocam.

Para o 💥️UBS, as possíveis vendas da participação da 💥️XP pelo o 💥️Itaú (💥️ITUB4) e a 💥️Itaúsa (💥️ITSA4) devem continuar pressionando o preço das ações.

O 💥️Credit Suisse lembra que a contenção de custos ajudou a evitar uma falha maior no nível de 💥️Ebitda. “Mas questionamos até que ponto isso pode comprometer o crescimento futuro”, completa.

Tanto o 💥️BTG quanto o 💥️Credit Suisse e o 💥️UBS tem recomendação neutra para a ação.

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