Stablecoins e gestoras de fundos: confira as teses de investimento cripto para 2023

Confira, em excerto das “Criptoteses para 2023” da Messari, por Ryan Selkis, a primeira parte das dez principais teses de investimento cripto para 2023 (Imagem: Freepik)

É apenas impressão ou os 50 principais criptoativos parecem… sensíveis?

No auge da grande queda no fim de 2017 e começo de 2018, tudo estava sobrevalorizado e grande parte dos ativos pareciam não ter um propósito claro. Hoje, metade das dez principais criptomoedas proof-of-work (PoW) podem ser inúteis, mas o bitcoin totaliza cerca de 90% de seu valor com alguns complementos interessantes e focados em privacidade competindo pelas migalhas. Existem oito stablecoins equivalentes a US$ 250 milhões para compensar o fato de que redes de “dinheiro privado” protegidas pelo efeito Lindy — de que o tempo irá compensar sua dominância —, como XRP e XLM, persistem no top dez, apesar de sua inanidade.

Existem meia dúzia de plataformas de contratos autônomos que competem por participação de mercado no top 50. Grande parte gera fluxos monetários (na teoria, pelo menos), conforme investidores asseguram transações ao aplicarem depósitos de staking em seus blockchains, e ganham taxas de gás e senhoriagem. Existe espaço para diversos vencedores aqui? Nem mesmo os principais desenvolvedores da Ethereum acreditam que o blockchain-base da ETH 2.0 será capaz de processar 100% das transações no futuro, então você entende por que a dominância do ETH nesse setor é de apenas 70%. Quais outros tokens de redes de primeira camada ou de segunda camada irão se beneficiar da explosão das aplicações cripto? Também são passíveis de investimentos?

Mesmo se você achar que tem as perguntas para essas respostas, você conseguiria ter um desempenho melhor do que BTC e ETH no quesito gás, taxas, taxas de administração e valor do seu tempo?

Talvez. Porém, grande parte de seu desempenho provavelmente virá de fontes internas (os ricos ficam mais ricos), de sua proeza na engenharia (você sabe as regras do jogo melhor do que ninguém e joga para ganhar, mas é extremamente competitivo nos jogo de blockchain), ou de suas apostas grandes, convictas e incomuns de que um ativo que você gosta é facilmente mal compreendido por muitas outras pessoas inteligentes. Isso é bem difícil.

Existem muitas nuances no investimento cripto e a complexidade só aumenta a cada dia. Se você consegue lidar com isso, a melhor forma de apostar em cripto é por meio de fundos cripto. Não importa se for por meio de uma gestora passiva como a Grayscale ou uma investidora ativa como a Paradigm. Apenas depende se você acredita que o fundo possa ter um melhor desempenho que o bitcoin e se você pode ter acesso à gestora de fundos. Tanto investidores passivos como ativos (exceto aqueles que arruinaram tudo alavancando suas posições) tiveram ótimos anos e não mostram sinais de que vão parar tão cedo. É difícil competir com as grandes empresas, mas é ainda mais difícil derrotar as “baleias”.

1 Stablecoins como estimulantes

Um dos aspectos mais positivos do recente mercado de alta (ou “bull run”) é que foi consequência de grandes narrativas macro. O BTC ascendeu, apesar de ter perdido seu status de reserva como uma moeda de câmbio desde o último ciclo (stablecoins tomaram esse lugar), e ETH sobreviveu, apesar de ter perdido seu status de reserva para ICOs e DeFi (novamente, graças às stablecoins). O que acontece é que ambas as criptocommodities (BTC como o ouro digital e ETH como um combustível para uma nova plataforma computacional) atingiram grandes marcos que removeram o risco de sua viabilidade como investimento, a partir de uma perspectiva de reserva de valor.

Blockchains públicos estão se dolarizando – Geralmente, stablecoins totalizam mais de 40% do volume diário transacional no Bitcoin e na Ethereum

Com poucas exceções (a crise de liquidez da “quinta-feira sombria” de março), o bitcoin continuou sendo um investimento descorrelacionado ao ouro com uma boa proporção. Seu halving recente diminuiu a inflação abaixo da taxa-alvo do Federal Reserve pela primeira vez. A inflação da Ethereum também será reduzida com a migração para a ETH 2.0, quando o valor começará a acumular para detentores de ETH: dezenas de milhões de dólares em senhoriagem de staking e quase grande parte será queimada via taxas de transação (“gás”). Outras plataformas podem chamar a atenção de investidores institucionais mas, por enquanto, é apenas uma corrida de dois cavalos.

O auge dos criptodólares são, de forma contraintuitiva, apenas outra possível catálise para o mercado neste ciclo. Stablecoins mantêm ativos bloqueados no ecossistema cripto conforme o fluxo de fiduciárias tende a ir em uma só direção a fim de obter vantagem das altíssimas taxas de juros e melhorias de 10x em intervalos de liquidação em corretoras cripto. Se houver cenários desfavoráveis (depósitos de garantias forem confiscados ou medidas repressivas de regulamentação matarem o apoio às stablecoins), isso provavelmente fará com que investidores reconsiderem BTC e ETH como reservas.

Saldos de stablecoins em corretoras — Das US$ 15 bilhões de stablecoins emitidas na Ethereum, cerca de 33% são armazenadas em corretoras centralizadas e descentralizadas

2) Passivo-agressividade

Se você é um investidor qualificado, mas não quer perder tempo de olho em seus fundos cripto ou aproveitando grandes ativos DeFi, sua melhor opção é alavancar os produtos da Grayscale.

Se você se sente confortável com um período de espera de seis a 12 meses, você pode se arriscar nos grandes ativos implícitos (BTC, ETH, LTC) e provavelmente vender as participações no futuro a um prêmio significativo à vista. Atualmente, o fundo de bitcoin da Grayscale (GBTC) é negociado a um prêmio de 30% em relação ao valor líquido do ativo (NAV) e não é negociado com desconto há quatro anos. O fundo de ether (ETHE) é negociado a um prêmio de 60% e nunca foi negociado a um prêmio abaixo de 15%. O fundo de litecoin (LTCN) é negociado a múltiplos de distância de seu preço real. Mesmo quando os prêmios diminuírem, é improvável que sejam reduzidos o suficiente, então você pode ir salvando alguns cupons da cartelinha enquanto obtém exposição via grandes empresas.

Gráfico de desconto ou prêmio no valor líquido do ativo (NAV)

3) Rastreando portfólios de gestoras de fundos cripto

Ah, você não é um investidor qualificado? Uma das coisas mais legais sobre cripto é que é possível identificar endereços de carteira de fundos, rastrear seus fluxos e imitar suas posições.

Temos certeza de que empresas levarão privacidade a sério daqui a algum tempo, mas foi possível descobrir alguns investimentos privados em projetos como Numerai, Arweave e Synthetix beeeem antes de serem anunciados, simplesmente ao analisar o blockchain. Clique aqui para conferir uma compilação de rastreadores de portfólios líquidos que combinam com as posições divulgadas de grandes empresas de capital de risco. Então, se você não pode se comprometer ao fornecimento de liquidez ao 16z ou USV; ou a um fundo de hedge ou de capital de risco cripto como Blockchain Capital, Digital Currency Group, Multicoin, Pantera, Polychain, Placeholder ou Paradigm; ou a um fundo de corretora como Binance Labs, Coinbase Ventures e Huobi; você pode pelo menos copiar e colar seus portfólios líquidos!

Não recomendamos fazer isso às cegas. Muitos desses investidores apoiam projetos em seu pré-lançamento a descontos de 90% quando são negociadas, então seus rendimentos podem ser significativamente maiores do que o desempenho do ativo pós-negociação em corretora sugerir. A aposta é que gestoras de fundos terão um melhor desempenho do que BTC e ETH em 2023, mesmo se acabarmos em um rali de preço 5-10x. Essa é uma grande reversão desde a época de ceticismo em relação a fundos cripto, mas também significa que parte de seu alfa é sua sacola de dinheiro. (Então é preciso ter cuidado antes de copiar e colar essas posições.)

4) Exatidão direcional (desenvolva e compre)

Um dos piores conselhos que se pode receber ao trabalhar com cripto em tempo integral é que não se deve receber um salário de uma empresa cripto e investir muito nos ativos implícitos do mercado. Muita concentração e pouca segurança. Felizmente, é possível ignorar isso e espera-se que outros empreendedores também irão fazê-lo.

O motivo é simples: a internet gerou trilhões de dólares de riqueza para empreendedores e inovadores. Grande parte desse valor foi obtido por startups que crescem para se tornar grandes empresas listadas em bolsa (via ofertas iniciais de moeda, IPOs, ou aquisições da FANGA — Facebook, Apple, Microsoft, Google e Amazon). Porém, recompensas são bem concentradas e milhares de outros empreendedores, que também perceberam o valor da internet e fracassaram, não participaram adequadamente do auge. Para se tornar um empreendedor ou um investidor em tecnologia de sucesso, é preciso estar certo tanto sobre o mercado como sobre as empresas específicas a se apoiar. Em cripto, por outro lado, você só precisa estar certo sobre os mercados.

O resto está alavancado.

A democratização das recompensas é o que ajuda observadores curiosos a se demitirem de seus empregos e começarem a desenvolver. É o que ajuda fracassos a serem superados por novos projetos de forma mais tranquila. É o que mantém toda a comunidade cripto unida e seguindo em frente, na direção de objetivos maiores. Você pode ficar de escanteio e fazer apostas passivas bem-sucedidas em alguns dos ativos e mercados de maior potencial da geração, mas é mil vezes mais legal se juntar à luta.

5) Fundos de capital de risco tradicionais estão em posição desfavorável

A morte do capital de risco é muito exagerada, mas duvidamos que empresas “tradicionais” de capital de risco irão participar desse próximo ciclo, a menos que já estejam participando (USV, a16z). Existe um grande efeito de riqueza que garante que muitos contribuidores iniciais de cripto possam se tornar contribuidores de capital “seed” (para impulsionar seu crescimento) a etapas iniciais de diversos projetos da comunidade. Muitos dos fundos mais prestigiados (Paradigm, Placeholder, Polychain etc.) têm reputações que atendem ou ultrapassam as das empresas tradicionais.

De início, cripto precisa de stakeholders ativos e, geralmente, visam começar com grandes sindicatos de apoiadores em vez de vender 20% de sua rede a investidores únicos. A mentalidade de “IPO logo de início” foi normalizada por esses tipos de projetos, que fazem empresas que realizam rodadas “series B+” (para a expansão de seu alcance de mercado) parecem meio anacrônicas. Muitos investidores tradicionais podem achar mais fácil apoiar fundos cripto em vez de realizar um investimento direto. A porta está se fechando para que capitalizem ainda neste ciclo. Poucos fundos de capital de risco entendem isso.

💥️Parte 2

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