Jojo Wachsmann: Ô-lelê-ô-lalá

Quem não gosta de um joguinho de azar? / Cassino Royale (2006) (Imagem: Reprodução)

Bom dia, pessoal!

Como era esperado, o banho de sangue na Bolsa brasileira foi duro de ver. A verdade é que o sistêmico piorou muito por conta da percepção do mercado de mudança de abordagem do governo para assuntos relacionados à economia.

O exterior também não ajuda, com um embarque dos investidores rumo à rotação setorial (rotation trade), fugindo de nomes de crescimento e alocando em nomes que se beneficiariam de uma inflação mais elevada (reflation trade).

Hoje (23), a Europa abre novamente no vermelho, com menos profundidade que ontem, sendo acompanhada pelos futuros de Wall Street. A ver…

💥️Onde está o Brasil varonil?

O impacto foi forte. Na segunda-feira (22), as ações de nossa companhia de petróleo, a Petrobras, despencaram 20%.

Ao todo, se considerarmos sexta (19) e segunda (22), a empresa perdeu cerca de R$ 100 bilhões em valor de mercado. Ainda que haja uma tentativa de acomodação dos papéis depois da queda, com uma leve alta no “after market” de Nova York, o estrago já foi feito.

Claro, hoje deveremos ter um “rebound” (uma recuperação de preços da companhia), mas isso não significa que o fundamento melhorou. O choque informacional foi ontem e, geralmente, ocorrem extrapolações especulativas.

Hoje, o conselho de administração da Petrobras se reúne pela manhã, mas a votação do nome de Silva e Luna para substituir Castello Branco não deverá acontecer hoje. Os conselheiros devem aprovar a convocação de assembleia geral extraordinária (AGE) para discutir a troca em até 30 dias, prolongando a tensão gerada pelo governo federal. Inúmeras legalidades precisam ser discutidas, para além da própria aprovação ou não do nome do general em si. Há quem diga que houve ofensa à Lei das Estatais e, inclusive, das SAs.

Se a mudança foi derivada de interferência política na empresa, todo o processo fica comprometido — desde os escândalos no governo Dilma, a companhia foi blindada contra esse tipo de tentativa.

O temor real é o de que o governo possa ter se perdido, uma vez que a voz de Paulo Guedes, enfraquecido pelo episódio, ainda não foi escutada — não há também aqui um desejo de que o ministro fale. Talvez falar algo pioraria ainda mais a situação, uma vez que todo o processo se deu principalmente por conta de uma sequência terrível de falhas de comunicação.

Se o governo abandonar a agenda de reformas e enveredar para um populismo barato, que cheira a naftalina, a situação do Brasil piora, principalmente em termos de percepção — trata-se de uma crise de confiança, entre outras coisas.

💥️EUA, um caso inflacionário

O presidente do Fed testemunhará hoje ao Congresso americano e os mercados estarão ansiosos para ouvir opiniões sobre a inflação, que é o tópico atual em foco. Teme-se que, se as pessoas despejarem rapidamente muito dinheiro na economia, os preços possam disparar, forçando os bancos centrais a aumentar as taxas de juros mais cedo do que o esperado.

A curva de juros tem precificado um juro de dez anos mais acentuado, provocando um movimento de venda em ações de crescimento, como as de tecnologia (rotation trade).

O fato de as famílias gastarem uma parcela modesta ou grande de suas poupanças reprimidas à medida que a economia reabre totalmente pode ser a diferença entre uma recuperação saudável e o superaquecimento. A discussão sobre o que acontece com a poupança das famílias está crescendo conforme a perspectiva em relação ao vírus melhora.

Paralelamente, ainda, o destino do pacote de estímulo de US$ 1,9 trilhão do presidente Joe Biden é outro fator — o estímulo macroeconômico em uma escala mais próxima dos níveis da Segunda Guerra Mundial do que dos níveis normais de recessão desencadeia pressões inflacionárias.

💥️Recuperação à moda europeia

O mercado de trabalho do Reino Unido mostrou números salariais médios mais fortes do que o esperado — ultimamente, todos os números relacionados à atividade econômica têm sido apresentados acima do esperado.

Como 2023 não foi uma recessão típica, a tradicional recuperação pós-recessão não se dá como todos esperavam, afetando as projeções quase que unilateralmente.

Paralelamente, em pronunciamento ontem, a presidente do BCE disse que a instituição monitoraria de perto os juros dos títulos nominais. O mercado entendeu a fala como “monitorar de perto os movimentos do câmbio”, influenciando os preços de mercado.

A intervenção do BCE está bem longe de terminar (Lagarde é uma das defensoras do gradualismo na hora de suspender os estímulos colocados até aqui — para tal, será necessária uma manutenção da taxa de juros em patamares historicamente baixos).

💥️Anote aí!

Dados de inflação da Zona do Euro foram divulgados agora pela manhã, todos em linha com o esperado — em janeiro, na comparação anual, o indicador de preços em seu núcleo (excluindo itens mais voláteis) avançou 1,4% (contra o mês anterior, houve deflação de 0,5%).

O CPI (Consumer Price Index, índice ligado à inflação) da Zona do Euro em janeiro tem algumas mudanças técnicas que são de interesse dos economistas, balanceando novamente a cesta de consumo, já em resposta às críticas de que houve uma mudança significativa no padrão de consumo da população.

Os Estados Unidos apresentam estoque de petróleo e relatório de energia, importantes para a região do Texas, que passa por uma crise energética, e para o mundo — o Brasil, geralmente sensível a tais desdobramentos, deverá viver novamente sua própria lógica. Fora isso, confiança do consumidor chama a atenção.

No Brasil, teremos prévia de inflação pelo IPC-S da terceira quadrissemana e resultados corporativos. O dia deverá ser, contudo, de rebound da queda grotesca de ontem — agentes vão aproveitar para tentar comprar pechinchas.

💥️Muda o que na minha vida?

Vamos falar um pouquinho de governança ambiental, social e corporativa (ESG, na sigla em inglês)? O estoque total em circulação de títulos verdes, que financiam projetos sustentáveis ou empresas com responsabilidades associadas ao meio ambiente, atingiu a marca de US$ 1 trilhão após a emissão recorde em 2023 de quase US$ 280 bilhões.

Gradualmente, os títulos com foco ecológico se tornam uma classe de ativos convencional. Em movimento recente, curiosamente, o mercado vem querendo explorar outros temas ESG, procurando responsabilidade social e de governança.

A diversidade e a inclusão, por exemplo, devem se tornar essenciais para determinar o sucesso ou fracasso econômico na próxima década — houve a necessidade de criar, inclusive, um novo acrônimo com W na frente de ESG (W-ESG), para focar também empresas que se esforçam na contratação de mulheres.

Muito provavelmente, nos próximos anos, haverá um grande avanço na mensuração desse aspecto da sustentabilidade. Ou seja, a abordagem de impacto do investimento, que vincula os retornos do investimento a metas de sustentabilidade, vai além do foco no clima para abranger toda a gama de objetivos, desde a redução da desigualdade até a melhoria da saúde.

Essas tendências não terão apenas um impacto social positivo, mas também poderão proporcionar uma nova fonte de ganho para as carteiras diversificadas – sim, “money talks, bullshit walks”, ou seja, se é para investir em ESG (ou W-ESG), vamos fazer para ganhar dinheiro, esse é nosso objetivo aqui. Por sinal, dias como o de ontem provam que diversificação é vital para que a carteira sobreviva no longo prazo.

Por que não diversificar a carteira enquanto investe em uma tendência para a próxima década e ainda ajuda a sociedade? A Vitreo tem alguns veículos para tal que podem já ser devidamente aproveitados, como o 💥️FoF ESG Carbono Neutro e o 💥️Franklin W-ESG.

💥️Fique de olho!

O urânio continua sendo um dos assuntos do momento. Digo um dos assuntos porque é difícil competir com a queda das ações da Petrobrás e do Ibovespa.

Mas ainda assim, é muito fácil voltar ao tema e mostrar a importância de ter um portfólio bem diversificado e descorrelacionado da Bolsa. O urânio é isso.

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A energia nuclear é uma das mais limpas e tem o urânio como a principal matéria prima, estando fortemente ligado ao fornecimento de bateria de carros elétricos & que você já deve saber que é a tendência para os próximos anos.

Como o urânio (e seus benefícios) não é um tema comum, convidamos você para ler um 💥️documento detalhado e muito esclarecedor sobre as possibilidades de ganhar bastante dinheiro com o urânio, mesmo ao considerar uma pequena alocação do patrimônio & mas sem garantias de retorno.

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Um abraço,

Jojo Wachsmann

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