Pré-Mercado: Conversa nuclear

Incêndios em usinas nucleares estão longe de ser algo tomado com leviandade | Chernobyl (2019)

💥️Oportunidades do dia

Proteção (e até rentabilidade) em tempos de guerra

A invasão da Rússia à Ucrânia é um conflito que já abalou a estabilidade política mundial e uma commodity em especial reúne 2 qualidades interessantes para o investidor: a proteção de patrimônio e a possibilidade de lucros extraordinários.

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💥️Bom dia, pessoal!

As Bolsas asiáticas fecharam em queda nesta sexta-feira (4), reagindo ao dia ruim de ontem para os mercados internacionais e ao risco de conflito em localidade delicada na Ucrânia. Durante a madrugada, tropas russas bombardearam as proximidades de uma usina nuclear ucraniana — a maior usina nuclear da Europa localizada em Zaporizhzhia, no sudeste da Ucrânia —, fato que gerou tensão em Kiev (o risco era de uma explosão 10 vezes pior que Chernobyl).

Apesar de a instabilidade da região ter sido contida com a tomada da usina por tropas russas, os mercados reagiram muito mal à situação considerando a delicadeza do tema. Os mercados europeus e os futuros americanos amanhecem em queda, em meio à continuidade do sentimento de aversão ao risco, que se atenuou quando o fogo na usina foi contido.

O problema é que a movimentação de ontem à noite para hoje nos mostrou o quanto não sabemos até que ponto a Rússia levará a guerra, principalmente depois da resolução negativa da conversa entre o presidente da França, Emmanuel Macron, e Vladimir Putin. Enquanto isso, o Brasil segura as pontas, ainda se beneficiando da alta das commodities, da rotação setorial e da entrada de recursos estrangeiros.

A ver…

Impactos no Brasil da guerra entre Rússia e Ucrânia

Conforme a ministra da Agricultura, Tereza Cristina, sinalizou ontem, a guerra na Ucrânia deve gerar inflação de alimentos no Brasil. A Rússia e a Ucrânia respondem por um terço das exportações globais de trigo, um quinto do comércio de milho e quase 80% da produção de óleo de girassol.

Já há preocupações sobre a segurança alimentar no Oriente Médio e no norte da África, que dependem em grande parte da Ucrânia para seu trigo. Adicionalmente, como eles exportam para a Europa, considerando uma economia globalizada, a alta de preços por lá é importada para cá em formato de custos ao produtor — isso sem falar do potássio, insumo para fertilizantes do qual a Rússia também é um grande player, o que também gera pressão de preços.

Neste sentido, o governo brasileiro tem atuado em três frentes para evitar que a guerra entre Ucrânia e Rússia acabe levando ao desabastecimento de insumos agrícolas: i) negociação com outros países produtores de fertilizantes para compensar os insumos que deixaram de vir da Rússia – Canadá e Irã são candidatos; ii) campanha educativa para melhorar o aproveitamento dos fertilizantes importados – deve levar à redução de cerca de 10% da demanda; e iii) facilitação da importação dos fertilizantes.

Se por um lado a pressão de combustíveis e alimentos pode complicar a inflação por aqui, por outro lado, em sua live de ontem, o presidente Jair Bolsonaro declarou que a bandeira “escassez hídrica” deve acabar em abril. Em sendo o caso, teríamos uma fonte de descompressão inflacionária. Claro, o saldo líquido ainda deve ser negativo para os preços, mas pelo menos temos alguma margem para otimismo.

Pensando na estabilidade da moeda em dia de payroll

Em mais uma aparição no Congresso americano, o presidente do Fed, Jerome Powell, sugeriu que a crise pode acelerar os movimentos da China para longe de um sistema financeiro baseado em dólar. Notadamente, há desafios para isso. Uma moeda de reserva, como o dólar, deve ser relevante em nível global, líquida e conversível sem restrições. Hoje, apenas o dólar chega perto de atender a esses requisitos. Se a China deseja criar uma alternativa à moeda americana, ainda tem muito trabalho pela frente.

Enquanto essa conversa ainda está reservada ao campo das ideias, os investidores se debruçam hoje sobre algo mais prático. O Departamento do Trabalho dos EUA divulgará nesta manhã o relatório de empregos de fevereiro. Estima-se que a economia adicionou 400 mil empregos no mês, após um aumento de 467 mil em janeiro. A taxa de desemprego, por sua vez, deve cair de 4% para 3,9%.

Trata-se do último relatório de empregos antes da importante reunião de março do Federal Reserve, quando os formuladores de políticas do Fed devem iniciar uma série de aumentos de juros. O presidente do banco central americano, Jerome Powell, deixou bem claro que pretende manter um aumento de 25 pontos-base, mas um mercado de trabalho apertado pode determinar o quão agressiva a autoridade monetária se tornará nos próximos meses.

Êxodo corporativo

A Rússia está sujeita não só a sanções oficiais governamentais, mas também a restrições privadas, corporativas e voluntárias. É um movimento bastante único, impulsionado em grande parte pelas mídias sociais, e que alimentou opiniões fortes e generalizadas sobre os acontecimentos recentes na Ucrânia. Com isso, as empresas reagiram à opinião pública.

A Boeing e a Airbus suspenderam o suporte de peças e manutenção para as companhias aéreas russas, adicionando mais barreiras para continuar operando suas frotas, enquanto a Mercedes-Benz descontinuou as entregas ao país. Paralelamente, a Visa e a MasterCard bloquearam os bancos russos de seus sistemas de pagamento.

Entre as empresas de tecnologia, a Apple também interrompeu as vendas de produtos na Rússia, enquanto Microsoft, Meta, Google e Spotify removeram todo o conteúdo apoiado pelo Kremlin de suas plataformas.

No ramo de entretenimento, Disney, Paramount e Warner Bros concordaram em interromper imediatamente os lançamentos de filmes na Rússia. Já em óleo e gás, a BP vendeu uma participação de quase 20% em seus negócios de energia relacionados à Rússia, enquanto a Shell abandonou seus empreendimentos petrolíferos russos, incluindo sua participação no oleoduto Nord Stream 2.

O movimento tem um efeito prático bastante devastador para a economia russa, que já estava em maus lençóis com as sanções governamentais. É um verdadeiro desastre econômico sobre o país que se deu em menos de dez dias de guerra. As pressões vêm de todos os lados e devem piorar com as ameaças nucleares recentes.

Anote aí!

Na agenda, o IBGE divulga o resultado do PIB do quarto trimestre de 2023 e o acumulado do ano — as estimativas para o PIB têm medianas de +0,2% e de +4,5% no 4T21 e no ano, respectivamente. O IPC-Fipe e o IPC-S Capitais, ambos de fevereiro, também estão marcados para serem entregues hoje. Lá fora, a Itália divulga seu PIB final do quarto trimestre, enquanto a Zona do Euro apresenta as vendas no varejo em janeiro. Nos EUA, o destaque fica para o relatório sobre empregos (payroll) de fevereiro.

Muda o que na minha vida?

A guerra na Ucrânia impacta a economia global por meio de três principais mecanismos: i) preços mais altos das commodities; ii) sanções (do governo ou do setor privado); e iii) o colapso da economia russa. Apesar de a Rússia ser uma economia relativamente pouco significativa (menos de 3% do PIB global), o país se posiciona como um produtor importante de algumas commodities, em especial as energéticas.

Com isso, o canal de impacto mais relevante reside nos preços das commodities. Se os preços desses itens são repassados ​​aos consumidores, estes têm menos dinheiro para gastar em outros bens e serviços. Como os bens intensivos em commodities tendem a ser compras de alta frequência, eles impulsionam as expectativas de inflação do consumidor.

Dessa forma, pode haver uma pressão não só nos preços, mas na atividade econômica também. Os bancos centrais ficam encurralados. Se as commodities criam uma espiral salário-preço, a narrativa é um choque de inflação de preços, que demandará uma ação mais forte. Por outro lado, se não houver espiral salário-preço, a narrativa é um choque de deflação do crescimento, o que demandaria uma ação moderada.

Um abraço,

Jojo Wachsmann

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