Nubank (NUBR33): Prefira papéis de bancões que paguem dividendos, dizem analistas

Ação cara continua fazendo os analistas virarem a cara para o Nubank (Imagem: Nubank/Divulgação)

O 💥️Nubank (💥️NU) 💥️divulgou seus resultados do primeiro trimestre e deixou o mercado dividido. Enquanto uns enalteceram a elevação da receita, que disparou 226% e superou as expectativas, outros analistas avaliam que ação está cara e pode cair mais.

O 💥️prejuízo de US$ 45 milhões também veio menor que o esperado. Em Nova York, a ação do 💥️Nubank caiu 7%. Após a divulgação dos números, na noite da última segunda-feira (16), 💥️a ação chegou a subir 8%, o que só demonstra como investidores parecem “perdidos” em relação aos números.

Com a queda, o 💥️Nubank passou a valer menos que o 💥️Banco do Brasil em valor de mercado. Ao todo, o roxinho já perdeu mais de R$ 141 bilhões em valor desde o IPO.

Para o 💥️BTG Pactual, que recomenda venda das ações, o 💥️Nubank reportou resultados muito fortes no primeiro trimestre, “mostrando um crescimento impressionante em praticamente todos os lugares que olhamos”.

De fato: o número de clientes atingiu 59,6 milhões, um aumento de 11% no trimestre, com uma ativação alta de 78%; a carteira de crédito total cresceu 34% no trimestre, com o crédito pessoal se expandindo 44%; e média a receita por cliente (ARPAC) surpreendeu positivamente, levando a receita total superar a estimativa do consenso em 16%.

Além disso, o 💥️BTG lembra que o custo para servir (CTS) melhorou e os NPLs (inadimplência) ainda parecem estar sob controle, apesar do aumento (na sazonalidade, um efeito misto e alguma deterioração macro).

Sidney Lima, analista da 💥️Top Gain, chama a atenção para o crescimento da base de clientes tanto no Brasil quanto no 💥️México, e, principalmente, o aumento da receita média por cliente.

“Essa receita é um dos principais pontos, inclusive utilizados para precificação ideal de empresas no segmento financeiro”, coloca.

💥️No meio do caminho do Nubank tinha uma pedra

Porém, tudo isso esbarra em um aspecto muito importante: o 💥️macroeconômico ruim. E quem diz isso é o próprio 💥️BTG.

“Considerando como o mercado mudou e a potencial deterioração do ciclo de crédito no Brasil, principalmente para empréstimos ao consumidor sem garantia/mutuários de baixa renda, não ficaríamos surpresos se os investidores optassem por ver o copo meio vazio”, coloca.

Os analistas do banco colocam que a carteira de empréstimos remunerados, que inclui cartão de crédito rotativo e empréstimos pessoais mais arriscados, cresceu muito acima das expectativas, para impressionantes US$ 3,1 bilhões.

“Em um ambiente de inflação e juros muito mais altos, e com uma eleição presidencial pela frente, essa parece uma estratégia muito “ousada”, para dizer o mínimo. Mas o tempo dirá se compensa ou não”, completam.

Lima, da Top Gain, diz que o investidor questiona até que ponto a qualidade dessas concessões de crédito de forma não saudável poderá impactar consideravelmente os próximos resultados, com a instituição já fazendo um aumento da provisão de perdas.

A inadimplência de crédito ao consumidor (relacionada a empréstimos pessoais e de cartão de crédito) para a operação brasileira aumentou durante o trimestre, com o índice de inadimplência 90 dias subindo 70 bps (pontos-base) trimestre a trimestre, para 4,2%.

O Nubank continua sendo uma incógnita, quanto a perspectiva de lucro para o curto prazo (Imagem: Shutterstock/Wirestock Creators)

💥️Ação continua cara; existem opções melhores

Por mais que os analistas ressaltem os pontos positivos do 💥️Nubank, como o crescimento extraordinário dos últimos anos, o problema continua o mesmo: ação cara.

“Somos grandes fãs da história, da marca e do produto, mas negociando a 4,2x o valor patrimonial mais recente e considerando o fim do lock-up (o que pode criar um overhang por um tempo devido ao free float muito baixo), ainda acreditamos que nossa recomendação de venda faz sentido”, coloca o 💥️BTG.

Na visão de Enrico Cozzolino, sócio e head de análise da 💥️Levante Ideias de Investimentos, a queda dos papéis do 💥️Nubank é apenas uma correção dos preços excessivos do 💥️IPO.

“Tínhamos um múltiplo elevadíssimo que até poderia fazer sentido em um mundo que seria bem diferente do atual.  Ao comparar com bancos que já entregam 💥️lucros e 💥️dividendos consistentes e o juro subindo, gera um valor presente dos fluxos de caixas futuros muito menores. O mercado percebe e ajusta o preço rapidamente”, coloca.

Para Lima, da Top Gain, o 💥️Nubank continua sendo uma incógnita, quanto à perspectiva de lucro para o curto prazo.

“Quanto a investimento, considerando o setor, perspectivas de crescimento, margem de lucro por cliente e inadimplência, considero que tenhamos melhores oportunidades no segmento financeiro”, diz.

✅💥️Disclaimer

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