Gerdau (GGBR4) supera Vale (VALE3) no 3T22 e pode repetir a dose; o que fazer com as duas ações?

Vale ou Gerdau? Analista da Empiricus está otimista com ambas as empresas (Imagem: Reuters/Washington Alves)

A temporada de resultados das 💥️commodities trouxe números mistos, com o setor de 💥️papel e celulose entregando os melhores balanços e a categoria de 💥️mineração e 💥️siderurgia ficando para trás, avalia o 💥️Itaú BBA.

No terceiro trimestre, mineradoras e siderúrgicas apresentaram queda no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) no comparativo trimestral, refletindo o recuo nos preços do 💥️minério de ferro e o aumento dos custos.

Segundo o BBA, as atuais perspectivas de crescimento econômico local e global, com as taxas de juros elevadas, levam a acreditar que a fase ruim das 💥️commodities metálicas deve continuar por mais alguns trimestres.

Exceção do setor

Apesar do trimestre mais fraco, os resultados da 💥️Gerdau (💥️GGBR4) foram considerados destaque positivo desta última temporada.

Fernando Ferrer, analista da 💥️Empiricus, avalia que a siderúrgica apresentou o melhor balanço do setor e deve se manter na liderança pelos próximos trimestres.

Ferrer destaca que o volume de produção de minério da Gerdau está em linha com o volume de minério que a empresa utiliza quando produz 💥️aço.

“Ou seja, uma queda do preço do minério reduz o custo de produção do aço para ela. Acaba amortecendo o resultado da companhia”, explica.

Gerdau é top pick no setor de mineração e siderurgia, diz BBA (Imagem: Facebook/Gerdau)

A Gerdau apresentou números estáveis no terceiro trimestre, com receita líquida de R$ 21,1 bilhões e Ebitda ajustado de R$ 5,3 bilhões. O lucro líquido ajustado consolidado encolheu 29,7% no comparativo trimestral e 33,7% em base anual, a R$ 3 bilhões.

Para as próximas safras, Ferrer segue com visão otimista para a companhia, considerando a exposição ao aço longo, usado em construção civil e infraestrutura. A exposição da Gerdau ao mercado dos Estados Unidos também deve beneficiar a companhia, dado o pacote de infraestrutura trilionário assinado por Joe Biden.

Ferrer cita como destaque negativo do setor na temporada de resultados corporativos a 💥️Usiminas (💥️USIM5), que apresentou um tombo de 71% no Ebitda ajustado no comparativo anual, com perda de 22 pontos percentuais na margem.

Para o BBA, o pior resultado do terceiro trimestre veio da 💥️Vale (💥️VALE3). De acordo com a instituição, a mineradora entregou números abaixo do esperado, considerando uma performance de custos mais fraca, menores preços realizados na divisão de minério de ferro e um desempenho ruim na divisão de 💥️metais básicos.

Trocar Vale por Gerdau?

A Gerdau segue como a ação preferida do BBA no setor de mineração e siderurgia. Analistas da instituição veem um sólido momentum para as operações da América do Norte da siderúrgica, na expectativa de que a demanda na região se mostrará ainda resiliente, com setores se beneficiando dos estímulos em infraestrutura.

O BBA também estima um sólido ✅yield (rendimento) de fluxo de caixa livre de 13% em 2023, o que deve manter a continuidade de fortes remunerações a acionistas via dividendos e recompras de ações.

A recomendação do BBA para a siderúrgica é de “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”), com preço-alvo de R$ 37 ao fim de 2023.

Além das boas expectativas para a demanda, Ferrer, da Empiricus, reforça que a Gerdau está pagando bons 💥️dividendos e é uma empresa pouco endividada.

“Hoje, ela tem o menor nível de endividamento da sua história. Grande parte disso tem a ver com sua estratégia de desinvestimentos, que se iniciou em 2014, e com o maior foco na redução de custos e despesas”, defende o analista.

Ferrer tem recomendação em 💥️Metalúrgica Gerdau (💥️GOAU4), holding que controla a Gerdau. Segundo ele, mesmo se considerar uma queda de 40% no Ebitda da empresa em 2023, ela continua barata, negociada a 3,5 vezes valor da empresa sobre Ebitda.

A Empiricus também tem recomendação em Vale. A casa reconhece que, após um terceiro trimestre mais fraco e com os riscos de recessão global e o fechamento da economia chinesa, o valor intrínseco para a mineradora piorou. Porém, Ferrer destaca que a queda da cotação foi bem maior.

“Com isso, a gente enxergou margem de segurança grande, e por isso mantivemos nossa recomendação”, diz.

Atualmente, a Vale é uma das mineradoras com o menor custo de produção, o que traz margem de segurança, afirma o analista. Ferrer menciona ainda o valuation “muito atrativo” do papel.

“Mesmo com uma eventual redução no pagamento de dividendos, ela [Vale] segue atrativa, principalmente porque está vendo outras oportunidades de geração de valor”, comenta. Sobre isso, Ferrer destaca a possibilidade de fusão da 💥️VLI, ferrovia detida pela companhia, com a 💥️Rumo (💥️RAIL3), da 💥️Cosan (💥️CSAN3), e o segmento de metais básicos. A Vale estuda formas de gerar mais valor à divisão, seja por oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês), alienação de fatia ou novas parcerias.

Sobre Vale e Gerdau, Ferrer lembra que grande parte do capex para nova entrada de capacidade de produção já foi realizado. Portanto, grande parte do caixa gerado com as operações acaba virando recurso para pagamento de dívidas ou distribuição aos acionistas, por exemplo.

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💥️Disclaimer

O Money Times publica matérias informativas, de caráter jornalístico. Essa publicação não constitui uma recomendação de investimento.

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