EUA: Por que os resultados do 4T22 reportados até agora podem ser uma ‘miragem’

O que aconteceu na temporada de balanços dos Estados Unidos até aqui? (Imagem: Pixabay/kalhh )

Mal começou a segunda semana de resultados corporativos nos 💥️EUA e a sensação que fica é que muita água rolou por debaixo da ponte de 💥️Wall Street.

De todas as empresas listadas no 💥️S&P 500 (499) e no Nasdaq (3.261), 156 já tornaram públicas as receitas e os lucros do último trimestre de 2022. Na contabilidade parcial, estão nomes como 💥️Goldman Sachs, 💥️Bank of America, 💥️JPMorgan, 💥️Netflix e 💥️Procter & Gamble.

De acordo com o levantamento da 💥️Ajax Asset, dos 55 resultados conhecidos no universo do 💥️S&P 500, 69% deles vieram acima da expectativa do mercado; para o Nasdaq, a taxa de “surpresas positivas” é comparativamente inferior: números acima do esperado vieram em 51% das vezes.

Apesar da aparência positiva, os analistas do mercado acreditam que os números reportados até aqui podem ser uma miragem para os investidores.

Nasdaq: margens pressionadas para empresas de tecnologia

O desempenho mais fraco das ações agrupadas no Nasdaq resvala na quantidade expressiva de empresas de tecnologia que compõem o índice. Para se ter ideia, a 💥️Apple, que é listada nesse índice, chega a corresponder até 44% do volume total de negociações da Bolsa.

Por assumir um perfil geralmente mais alavancado, isto é, que fomenta o crescimento via endividamento no curto prazo, tal grupo de companhias tende a apresentar piores resultados do que a média corporativa, à medida que se aumenta o custo de capital. Atualmente, membros do 💥️Federal Reserve projetam uma taxa terminal de juros acima de 5%.

Não a toa, no ímpeto de preservar suas margens de lucro em um ambiente macroeconômico adverso, empresas como 💥️Amazon, 💥️Spotify, 💥️Salesforce, 💥️Alphabet e 💥️Meta lideraram o caminho para a presente tendência de demissões que começa a se espraiar por Wall Street. Dentro do setor tech, mais de 150 empresas recorreram a corte de funcionários para enxugar custos.

Espelha a maior descrença com as ações de crescimento, um desempenho muito inferior à média história de diversos índices da Bolsa.

O 💥️Nasdaq-100 TR, por exemplo, que agrega as 100 maiores empresas em capitalização do Nasdaq (Starbucks, Adobe, Apple, Microsoft etc.) não relacionadas a serviços financeiros, teve em 2022 o pior desempenho dos 15 últimos anos, ao encolher 14,3%.

S&P 500: declínio acentuado dos lucros; resiliência em setores defensivos

Apesar de quantitativamente positivos, os números corporativos trazidos pelas empresas do S&P 500 podem ter neles uma mensagem enganosa. Isso porque o avanço dos juros e o efeito cumulativo deste sobre a margem das empresas fez com que os analistas reduzissem as expectativas para o crescimento.

De acordo com o site de dados FactSet, a “taxa de surpresas positivas” com relação ao lucro das empresas neste trimestre é inferior à média de 5 e 10 anos, avaliadas, respectivamente, em 77% e 73. Trata-se da primeira desaceleração nos EUA desde o terceiro trimestre de 2023, período crítico da pandemia de Covid-19.

Com a pressão de baixa sobre os números corporativos, a estimativa do FactSet para o fim da corrente temporada de balanços é de que haja um declínio de 4,6% para o lucro das empresas, contra -5,7% do 3T20.

A revisão negativa leva em consideração, principalmente, o pior desempenho de companhias do setor financeiro.

Analistas do FactSet estimam que, dos 11 setores do S&P 500, são as empresas do setor defensivo (atuam em mercados em que a demanda sofre menos com o avanço dos preços) que devem se destacar melhor. Entre elas, o setor de energia, saúde, materiais e imobiliário.

Empresas do setor industrial, de consumo, energia e materiais devem ser mais resilientes. [FactSet]

Ainda na opinião do FactSet, os investidores devem continuar atentos ao ✅guidance corporativo das empresas para 2023, a fim de buscar pistas de como elas pretendem mitigar os riscos macroeconômicos na obtenção de caixa e na manutenção de margem de lucro.

Destaques da temporada (até aqui)

Bancos: desempenho acende alerta para recessão

Os seis maiores bancos dos 💥️EUA reportaram seus resultados nos dois primeiros dias da temporada. Dentre eles, três tiveram queda na receita 💥️(Wells Fargo, Morgan Stanley e Goldman Sachs) e outros quatro tiveram lucros menores 💥️(Citi, Goldman Sachs, Wells Fargo, Morgan & Stanley) na comparação ano a ano.

O fraco desempenho do setor reforça a tese de que a economia dos EUA está desacelerando e pode entrar em recessão, como consequência do forte aperto monetário que o Fed fez nos últimos meses para controlar a inflação.

O impacto dos juros altos é ainda mais evidente nos números dos bancos focados em investimentos, como é o caso do 💥️Goldman Sachs (💥️GSGI34). Nos últimos três meses do ano, os lucros destas instituições financeiras caíram quase 70% em relação a 2023.

Um dos fatores que respondem por essa piora é a queda do número de IPOs, uma consequência da perda de atratividade do mercado acionário com os juros altos.

Procter & Gamble: queda de lucro chega nos bens de consumo

A 💥️Procter & Gamble (PGCO34) teve lucro líquido de US$ 3,93 bilhões em seu segundo trimestre fiscal (encerrado em dezembro), 7% menor do que o ganho de igual período de um ano antes. O lucro ajustado por ação ficou em US$ 1,59.

A receita da P&G teve queda anual de 1% no trimestre, a US$ 20,77 bilhões. Já os volumes de vendas sofreram redução de 6%, maior do que os analistas previam.

A P&G agora prevê queda de 1% a estabilidade no resultado anual de vendas.

Netflix: queda de 90% do lucro ano-a-ano, mas adição de 7,6 mi de usuários “salva o dia”

💥️Netflix (💥️NFLX34) divulgou os resultados do 4º trimestre em linha com as expectativas do mercado. Ao todo, a companhia registrou 💥️receita de U$$ 7,85 bilhões e geração de caixa livre positiva, de US$ 322 milhões.

A empresa também reportou um aumento de 💥️7,6 milhões de novos usuários no período, animando o mercado. Com isso, os papéis da companhia chegaram a 💥️subir 6,68% no primeiro pregão após o balanço em 💥️Nova York.

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