BB-BI espera resultados do 4º trimestre de neutros a negativos para siderúrgicas

Apesar de aprovar a tese de investimento do Inter, os analistas acreditam que o risco/retorno é desequilibrado

💥️Por ysoke.com & O 💥️Banco do Brasil (💥️BBAS3) Investimentos (💥️BB-BI) divulgou nesta terça-feira um relatório com as prévias dos resultados trimestrais das siderúrgicas do quarto trimestre do ano. O destaque ficou para a 💥️Usiminas (💥️USIM5) que será a primeira a divulgar seus números, no dia 15 de fevereiro. Para os analistas, o desempenho deve ser pior quando comparado ao trimestre anterior, devido não apenas à sazonalidade, mas também às vendas de ativos ocorridas no segundo semestre.

💥️Acompanhe as carteiras recomendadas de fevereiro

Para a equipe do banco, deve ser observada pressões advindas dos atritos entre EUA e China, o que tem colocado um alerta na economia global e no crescimento chinês. Os preços das commodities, especialmente o 

Na China, a produção de aço somou 928 Mt no ano (até novembro), uma melhora de 7,3% comparada a 2017, ao passo que a produção mundial avançou 5%, totalizando 1.789 Mt, de acordo com a WSA. Os preços internacionais do aço caíram novamente no trimestre, em consequência do aumento das incertezas no exterior.

Já os preços de BQ nos EUA caíram 11% t/t em média, enquanto na China a queda foi de 12%. Já para sucata, vimos a manutenção da tendência de alta e, no trimestre, os preços médios subiram 2,3% colocando pressões adicionais nas margens.

No mercado doméstico, a produção de aço bruto somou 35 Mt no ano, um aumento de 1,1% a/a. Não obstante, os preços têm subido em razão da forte demanda no mercado interno, especialmente no setor automotivo.

Após um ano bem forte, dezembro veio mais fraco que o esperado, influenciando os resultados do trimestre, apesar dos dados positivos em outubro e novembro. A valorização do real fez crescer a ameaça das importações, já que os produtos ficam mais baratos relativamente.

Os analistas destacam que o passado foi um ano bastante positivo para o setor, refletindo a recuperação da economia doméstica, principalmente. Apesar dos desafios nos mercados internacionais, em razão da guerra comercial entre China e EUA, internamente, as empresas conseguiram anunciar e implementar aumentos de preços, bem como entregar maiores volumes na base anual. Na comparação com 2017, em geral, as empresas trouxeram melhor desempenho operacional com avanços em receitas e margens.

A equipe espera que o mesmo se repita em 2023. De acordo com o INDA, as vendas e compras de aço devem melhorar 10% comparadas a 2018. Boas notícias do cenário externo, no que tange o armistício entre as duas gigantes economias, devem também contribuir para um ano mais otimista.

Já para os três primeiros meses do ano, os analistas acreditam que devemos ver a implementação dos aumentos de preços anunciados em dezembro, especialmente no setor automotivo (as empresas anunciaram um aumento de mais de 20% para o ano).

Como o primeiro trimestre de 2018 foi bastante forte, as vendas no 1T19 devem vir em linha a/a. Os custos, por outro lado, devem se manter como o ponto negativo, já que é esperado que os preços de matérias-primas continuem em níveis elevados.

💥️Usiminas

Na siderurgia, o trimestre teve fortes pressões de custos impactados por matérias-primas, principalmente minério de ferro e carvão, e menor diluição de custos fixos com a parada para manutenção em Ipatinga. Assim, o CPV/ton deverá vir cerca 7% maior quando comparado ao trimestre anterior.

Os volumes serão afetados pela sazonalidade e devem ficar entre 85 e 9% menor quando comparado ao 3T18. O BB-BI esperam que os preços venham estáveis t/t no mercado doméstico, embora, em razão de um câmbio mais fraco, vejamos redução para os preços internacionais.

Assim, com receitas menores e custos maiores, esperamos resultados piores na comparação trimestral, neste segmento, mas melhora na comparação anual. Já para o segmento de mineração, um preço médio maior de MF deve parcialmente compensar a queda em volumes vendidos no trimestre.

O custo caixa C1 deve ficar estável, assim como os prêmios de qualidade para os produtos da Usiminas. A Soluções Usiminas deve trazer resultados mais fracos com o desempenho pífio da indústria no período.

Como mencionado no “ITR” do 3T18, a empresa deverá reconhecer créditos a recuperar do ICMS na base de cálculo do PIS e COFINS., assim, contribuindo positivamente para o EBITDA do período (nosso EBITDA não incorpora os valores do não-recorrente).

Na visão geral, apesar de trazer um resultado trimestral negativo, com EBITDA 27% abaixo t/t, na comparação anual, a Usiminas deve apresentar melhoras de 14% em seus números do EBITDA, resultado de um melhor ambiente de negócios e maior eficiência operacional.

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